近期，北京迪信通商貿股份有限公司（「迪信通」或「公司」，股份代號：06188.HK）宣佈公司將於9月25日在北京舉行臨時股東大會暨類別股東大會以審議有關發行新H股的議案，為公司股票複牌打響前奏。

此前，公司與中逸資本有限公司及Unicorn Link Group Limited分別訂立認購協議，相關認購人有條件同意認購，而公司有條件同意分三批按認購價每股認購股份1.70港元配發及發行合共7700萬股認購股份予中逸資本，及發行合共7700萬股認購股份予Unicorn Link。緊隨認購完成後，相關認購人各持有公司約8.69%股份。如若本次股東大會暨類別股東大會順利通過發行新H股的議案，則意味著公司的公眾持股量將不低於25%，公司股份也將有望於9月底恢復買賣。

從公司八月底發佈的中期業績公告，我們可以看到，隨著上半年疫情管控措施放開後，公司努力拓展業務，多個重點業務區域逐步恢復正常經營，公司的業績迎來強勁反彈。更值得一提的是，公司基於其管道優勢，已經開始從消費電子領域擴展到新能源與光伏板塊，以構建多元化且高度協同的生態體系。

上半年收入強勁增長近50%

作為國內門店數量最多、覆蓋最廣泛的移動通訊連鎖龍頭企業，迪信通在相關領域構築了寬廣的競爭護城河，並連續多年位列中國連鎖百強企業。憑藉著領先的市場地位，迪信通擁有先人一步的恢復節奏。

在行業需求下滑的挑戰中，迪信通依然實現逆勢增長，交出遠優於行業的成績單：上半年，中國智慧手機市場出貨量約1.3億台，同比下降7.4%。據信通院資料，6月份國內手機出貨量同比下降了20.9%，僅達到了2214.9萬部；在"618"大促期間，智慧手機銷售同比下降仍超過5%。行業需求的恢復仍需要時間。

在行業需求下滑的挑戰中，上半年，公司依然實現了強勁的增長。根據中期業績報告，公司的手機銷量達到220.7萬台，比2022年同期銷量200.2萬台同比增長10.24%；營業收入達到了91.50億元，相較於去年同期的62.03億元增長了47.50%；股東應占虧損2643.6萬元，同比收窄84.25%。這主要受兩大業務引擎驅動：移動通訊設備及配件銷售業務實現收入87.80億元，同比增長了47.08%。線上及線下銷售、行銷服務的收入、其他服務費收入合計為1.98億元，相較於去年同期更是達到了驚人的103.33%的增速！

這份出色的業績單主要得益於公司積極抓住市場機遇，提升了手機及相關產品的銷售量和平均售價。據公司公告顯示，其在多個重點區域的業務正在逐步恢復正常運營，特別是上海、北京和河南三個主要附屬公司所在的市場。此外，公司還在不斷推進一系列降低成本、提高效率的措施，運營效率也正在逐步復蘇。

如果要探究其亮眼表現背後更深層次的原因，我們必須提到公司擁有非常強大的核心競爭力，使其具備了充足的成長韌性。

首先，公司擁有強大的合作夥伴關係。公司是中國頭部手機品牌、潮品品牌和三大通信運營商的重要社會管道合作夥伴。緊密的合作關係意味著公司擁有穩定的銷售管道和市場份額。再者，迪信通還擁有廣泛覆蓋的網路優勢。一方面，公司線下門店網路遍佈全國20個省份和4個直轄市，總計約620家直營和加盟門店，使其能夠更好地服務不同地區的客戶；另一方面，公司還與中國頭部電商平臺緊密合作，構建了全管道科技新零售網路，將實現線上和線下之間的高效協同。這種多元化的銷售管道戰略使公司能迅速適應不斷變化的市場需求。還有，公司一直被譽為中國通訊行業的“黃浦軍校”，以其專業的運營團隊而聞名。標準化、專業化的團隊，有利於公司能夠提供高標準的客戶服務和支援。

強大的合作夥伴關係、廣泛覆蓋的銷售網路和專業的運營團隊......這些都是高度可複用的優勢，同時又是其他競爭者難以輕易獲得的優勢。也正是這些競爭優勢使公司能夠在不斷變化的市場環境中脫穎而出，保持傲人的成長性。

再出發，迎來業務價值升維

不難看出，上半年釋放積極的信號，也預示著公司2024年的景氣度將明顯提升。

而下半年，行業環境有望繼續好轉。根據IDC的全球智慧手機於2023年二季度的出貨量資料，二季度全球智慧手機出貨量雖然仍然承壓，但同比降幅已收窄。展望未來，隨著蘋果、華為的新品紛紛發佈，有望拉動終端需求，疊加去庫存持續推進，下半年有望迎來行業景氣度的逐季改善。

除此之外，筆者在年報中發現了更值得關注的地方，這可能促使迪信通迎來新的機遇——公司積極回應國家雙碳目標、鄉村振興戰略及“一帶一路”政策，在戶用光伏及新能源汽車業務的拓展方面持續取得進展。

根據應用場景，分散式光伏可為工商業和戶用光伏。其中，受益於十四五城鎮屋頂光伏行動的落地、2021年整縣推進屋頂光伏開發試點，同時提供補貼激勵等措施影響，戶用光伏的裝機增速明顯快於工商業光伏裝機增速。2018-2022年戶用光伏新增裝機的CAGR達93%，意味著這個市場每年都會成長一倍，潛力非凡。值得注意的是，國內戶用光伏市場商業模式較為複雜，公司主要選擇以輕資產的模式切入賽道，利用廣泛覆蓋的管道網路，對接上游集成商，在安裝施工完成後交付終端使用者，賺取銷售與安裝費提成。這樣的模式不僅可以高速複製，還有助於資金較快回籠。

公司的優勢亦正在快速遷移到新能源汽車與動力電池領域。隨著《新能源汽車動力電池回收利用管理辦法》加速推出，行業逐步得到規範，疊加工藝不斷改進、回收率不斷提升，處於發展初期的動力電池回收行業或將迎來發展機遇。今年以來，公司積極推動新能源汽車經銷業務和動力電池回收業務，有望借助其廣泛的行銷網路和優秀的運營團隊，複製其在消費電子市場取得的成功。

上半年的亮眼成績，這無疑彰顯了迪信通的第一發展曲線的成長潛力。隨著公司的業務生態進一步升維，公司的新增長曲線正在形成，將帶來無限的想像空間與巨大的成長機會，並有望推動公司邁上成長新臺階。

（ 文章來源：格隆匯）

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