行业前景不明朗哈电私有化料成功

2019年1月3日 08時42分

香港, 2019年1月3日 - (亚太商讯) - 2019年，全球经济能否重拾增长动力，仍然要看全球各主要经济体系的发展。随着2018年底中美贸易战火有望降温，至少为市场带来了新希望。但，股市会否因此转势，似乎仍是言之尚早。

中国经济过去5年保持相对快速的增长，不少行业亦已从黄金年代走到白银年代，其中传统产业更面对升级转型的压力，国内电力体制改革也进入深水区，电力总量过剩将呈常态化，行业前景不甚明朗，不少行业龙头近年的业绩更每况愈下，加上业务转型需时，资金压力巨大，哈电股份（1133）近日由控股股东哈电集团提呈私有化决议案，绝对是投资者快速套现的出路。公司现价和私有化作价大约有10%溢价，基于传统火电装备市场发展趋缓，行业复苏需时，而水电、核电、风电等新増装机量较波动、竞争激烈，毛利受压，料投资者将择善套现，避免资金长期被锁，失去其他更佳的投资机遇。

改革需啃「硬骨头」
国内电力产业历经十余年的迅猛发展，全社会电能供给已由短缺时代转入总体过剩时期。据公开资料披露，从供给侧观察，2017年底全国电力总装机超过17.8亿千万，总产能突破8.3万亿千万时，到十三五末电能总供给能力预计将接近10万亿千万时；而从需求侧观察，综合宏观经济发展水平、高能效发展进程，中国全社会用电总量大约至2030年才可达到10万亿千万时，此等供求失衡状态极有可能持续10年以上。

而传统火电体制重塑也「牵一发而动全身」，改革仍有众多「硬骨头」需啃。煤电等传统电力长期占据电源主力和新增装机主力，电力各环节均建立在火电基础上，电力体制要重塑，技术、标准、体系等各方面均需继续深入完善，改革之路仍任重道远。而今年以来，尽管中国电力消费回暖，但煤价高位游走两年有余，火电企业仍深陷亏损泥沼，中国五大发电集团2018年火电板块亏损面预计将超逾50%。在这个背景下，作为传统火电装备主要供应商的哈电股份自然举步维艰。

行业前景成疑哈电股份私有化成套现良机

国内电力总量过剩将呈常态化，行业前景不甚明朗。而近年来，哈电股份面对传统火电市场增长大幅放缓的影响，自2017年开始业绩已呈持续倒退的趋势。今年上半年，公司的收入和利润更分别同比大幅下跌24.1%及75.3%，归母利润只有3077万元人民币（下同）。哈电股份2017年全年利润仍有1.94亿元，当时已同比大跌53%，相信经过今年上半年市场的进一步洗礼，2018年全年利润有可能进一步下降。

行业前景成疑，加之香港股票市场整体表现不佳，哈电股份近日提呈私有化决议案，拟由其母公司哈电集团收购其全部已发行H股。哈电股份现价市盈率约16倍，以未来盈利增长存疑的传统工业股而言，估值高昂。而目前私有化作价的市盈率高达34.5倍，相信哈电股份未来短期内在如此行业景况下将难以取得如此高估值。同业上海电气（2727）、东方电气（1072）及中广核电力（1816）的预测市盈率分别约13倍、14倍和7.2倍，哈电股份目前能取得如此高溢价的私有化作价实属难得，因此，现价的10%溢价空间稳健可得。

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