|
|
|
|
|
香港, 2014年12月12日 - (亞太商訊) - 據內地中國經濟網報道，正在赴港上市的王健林似乎對於萬達商業地產的融資額似乎有所克制，因為按照港交所給出的新股占總股本紅線是不少於25%，而像萬達商業地產這樣的體量，才可以申請不少於10%。目前萬達所發售新股6億新股占總股本比例只有13%左右，本來完全可以更多。
要知道，在王健林之前的馬雲，對於蜂擁而來的國際資本可並沒有客氣，西裝革履地去了趟紐約，就是為了「多要點兒錢回去」。
對於王健林的克制，輿論反而著急起來，因為此前輿論曾給萬達設立了一個幾乎難以完成的目標，「一定要拿回100億美元來」，現在面對最高44億美元的融資，輿論認為萬達是「募資不足」。
事實上，所謂「募資不足」並非國際資本不夠慷慨，超過6倍覆蓋的國際配售，已經表現出了國際資本對於投資萬達商業地產的足夠踴躍，但是像萬達商業地產這樣的房地產企業來說，反而不願意以稀釋股權為代價獲取更多融資；特別對於王健林，尤其是一個不願意拿股權換資金的人。
王健林不是來賣股票的
此前市場傳言萬達商業地產計劃融資100億美元，顯然是不現實的。很簡單，因為如果按照傳言發行10%的股份，萬達商業地產的總市值達到1000億美元！按照公司去年不到250億人民幣的利潤計算，市盈率將高達25倍，要知道，港股老牌商業地產商恒隆地產的市盈率也不過16倍，而萬科的市盈率才8倍。
按照目前已公開信息顯示，此次萬達商業地產上市，發售新股數量為6億股，新股的發行價格在41.8港元到49.6港元之間。
如果按照這一數額計算，此次萬達商業地產上市募集資金總額應該是297.6港元。除此之外，根據超額配股權，作為此次萬達商業地產上市的承銷商代表，有權在國際承銷協議日期起至香港公開發售遞交申請截止日期後30日內，隨時要求萬達商業地產按國際發售的每股發售股份相同的價格額外發行及配發最多9000萬股，以補足國際發售的超額分配，這也就是所謂的「綠鞋機制」。
如果啟動「綠鞋機制」，那麼萬達發售的新股數量就應該是6.9億股，按照最高發行價計算，融資總額應該是342.24億港元，折合44.16億美元。
從目前市場的搶購熱情來看，啟動「綠鞋機制」的可能性很大，目前國際配售已超9倍，散戶認購也很踴躍，因此萬達也很有可能會以最高價發行。
如果此次發行6.9億股新股，那麼對應萬達商業地產此前的38.748億老股，萬達商業地產上市後的總股本大約為45.648億股，新股所占總股本的比例為15.11%；如果此次發行不啟動「綠鞋機制」，那麼發行新股的6億股新股占發行後總股本的比例約為13.41%。
按照港交所的規定，在港交所主板上市的公司最低公眾持股量為25%，但是如果發行人市場超過40億港元，則最低可降為10%。
也就是說，萬達商業地產想要獲得更多的融資，就是馬雲所說的那種「多要點兒錢回去」，完全可以大幅增加新股的發行數量。
但是萬達商業地產沒有這麼做，原因不得而知。
但是有一點似乎可以作為解釋，那就是王健林對於萬達商業地產股權的把持力極強，要知道，萬達商業地產創建十幾年，截至上市時，王健林仍舊持有公司59%的股權，即便是上市後稀釋了股權，王健林也仍舊持有萬達商業地產50%以上的股權，仍舊屬絕對控股低位。
仔細翻閱萬達商業地產的招股書也不難發現，萬達商業地產上市前的股權結構極其簡單，基本沒有引入戰略投資者，以萬達在國內的名氣和在地產行業的地位，想要引入一些戰略投資者恐怕不是難事，如果沒有這麼做，最大的可能性就是萬達商業地產在融資策略上，並不是以稀釋股權為代價的。
萬達玩的是資金鏈
雖然媒體熱衷於討論王健林和馬雲究竟誰會摘下今年中國首富，而決定兩人財富數額的很大一部分來自於今年兩人旗下公司的上市。
但是，對於萬達商業地產和阿里巴巴，則完全是兩個不同融資類型的公司。
阿里巴巴之所以趕著去上市，並不是因為馬雲缺錢，而是背後的軟銀和雅虎急著收回投資，落袋為安。而直到阿里巴巴上市後股價連續一個月的下跌，才讓很多投資者回過味兒來，原來那個來自東方的神奇財富故事早在紐交所敲鐘的那一刻就已經講完了。
眾所周知，互聯網企業屬輕資產運營，特別是在創業初期，基本沒有固定資產，因此，多數互聯網企業在融資上是不可能獲得銀行貸款的，只能靠出賣股權給天使投資人和風險投資者，以股權換資金，以資金趕速度，一旦創業成功，儘快實現上市，這些天使投資和風險投資才能得以順利套現。
但是作為房地產企業，傳統的融資渠道基本依賴於銀行，因為房地產企業只需要手里有一小部分啟動資金，拿到土地之後就可以抵押出去從銀行獲得開發貸，在樓房建成之後，同樣還可以借助銀行的按揭貸款迅速回籠資金，對於房地產企業的資金鏈，只要市場供需穩定，資金鏈就可以保持暢通。
但是，對於房地產企業來說最重要的問題就是資金供應的穩定，低利息的銀行貸款固然好，但是如果趕上信貸緊縮，房地產企業就很難拿到貸款；其次，銀行出於風險一般只放給短期貸款，而多數房地產企業很難在一年內回籠資金，因此就不得不借新債還舊債。
除了資金供應的穩定，剩下就是資金的使用成本了。現如今，能夠主要從銀行獲得資金的房地產企業已經不多了，更多的房地產企業都只能從信託、基金等渠道獲得資金，這些資金的利息基本都是銀行的2-3倍。
一家房地產公司業務的一半是金融，說白了，就是靠賺利息差生存的，這也解釋了為什麼所有的房地產企業的資產負債率都那麼高。
翻一翻萬達商業地產的招股書就可以發現，公司目前的計息債務基本是銀行貸款為主，截止到6月30日為止這一比例大約占到66%，成本大概在年息8-9%。這個利率水平在房地產行業已經非常優惠了，但與另一個融資渠道比起來，還是有點小貴。
這個融資渠道就是發債，特別是發國際債券，因為境外的資金成本比國內更低。事實上，這才是萬達商業地產此次上市的真實的目的之一。此前萬達發行過一次無擔保美元債券，加上發行成本也只有7.25%的年化成本。一旦完成上市，成為公眾公司，其信用評級自然升高，也就可以更從容地去國際市場上融資。
更
穩定的融資渠道，更低成本的資金，對於萬達商業地產而言，這些細水長流的融資，遠比靠上市買股票融資要合算的多。
對於這一點，做了幾十年房地產的王健林，不可能不知道。
44億美元夠萬達幹嗎
按照萬達商業地產的招股書所述，此次融資主要投向是旗下的10個萬達廣場項目。
截止到今年上半年，這10個項目已經投入了96億人民幣，未來計劃的投入超過310億人民幣，如果萬達商業地產此次上市能夠順利募集到44億美元的話，除去發行費用，剩下的資金中90%的費用將用於這10個項目。
這其中，哈爾濱哈南萬達廣場的分配比例最高，占到了資金的13.39%，按照公司所募集資金總額框算一下，分配到的資金也就5億美元左右，折合人民幣30多億元，但實際上，按照目前哈南萬達廣場的建設規模，顯然不止是這30億人民幣可以解決的。
事實上，萬達商業地產目前每年的資金使用量都在數百億甚至上千億，此次上市的44億美元不可能解決萬達商業地產未來所有項目建設的資金需求，其未來仍舊要很大程度上依靠銀行貸款這種間接融資渠道。
而目前萬達商業地產在銀行那里還有600多億的授信沒有使用，這些才是保證萬達商業地產未來在全國各地項目建設資金穩定的保證。
相對來說，股權融資應該萬達商業地產最不願意選擇的融資方式，特別是當一家房地產企業規模已經龐大到數億千億計的時候，每1%的股權就意味著數十億元。
從投資常理上來說，只有當一家公司的內部收益率低於資金使用成本的時候，公司才會考慮到出讓股權換取資金，否則，股東是不會同意的。
至於說國內企業為何在內部收益率高於資金使用成本的時候也喜歡去上市，也喜歡股權融資，只有一個原因可以解釋，就是上市殼資源的溢價，因為在A股的審批制下，一個上市公司的殼就可以賣到十幾億元。
然而在境外市場，是不存在殼資源溢價的，一般企業在內部收益率低於資金使用成本的時候也就沒有了上市衝動。
而萬達商業地產此次將新股發行數量定在6億股，應該是公司和幾大投行多少徹夜不眠，悉心算計出來的一個平衡點。
話題 Press release summary
部門 Daily Finance, Daily News
https://www.acnnewswire.com
From the Asia Corporate News Network
Copyright © 2024 ACN Newswire. All rights reserved. A division of Asia Corporate News Network.
|
|
|
|
|
|
|
| |
Latest Press Releases
日清食品收購澳洲冷凍食品製造商ABC Pastry
Sept 27, 2024 21:27 HKT/SGT
|
|
|
榮利營造控股有限公司宣佈於香港交易所主板上市計劃
Sept 27, 2024 10:22 HKT/SGT
|
|
|
Cleverbridge 宣佈支付行業老將Kevin Feagan擔任首席收入官
Sept 26, 2024 21:00 HKT/SGT
|
|
|
AEON信貸財務推出全新設計信用卡
Sept 26, 2024 20:45 HKT/SGT
|
|
|
二零二四/二五年度上半年收入增長9.9%至860,300,000港元
Sept 26, 2024 17:02 HKT/SGT
|
|
|
康哲藥業：磷酸蘆可替尼乳膏（白癜風）中國上市許可申請已獲受理
Sept 24, 2024 21:46 HKT/SGT
|
|
|
Autobrains推出Air2Road：自動駕駛的尖端定位技術
Sept 24, 2024 16:00 HKT/SGT
|
|
|
國泰君安國際成功協助深圳市政府、廣東省政府發行離岸人民幣地方政府債券
Sept 23, 2024 21:14 HKT/SGT
|
|
|
華邦科技成立「大灣區永續發展研究院」（更新版）
Sept 23, 2024 14:17 HKT/SGT
|
|
|
為自己選擇合適的信用卡
Sept 21, 2024 00:00 HKT/SGT
|
|
|
|
| 更多新聞發布 >> |
|
|
|
