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香港, 2016年8月5日 - (亞太商訊) - 據大時代財經月刊報導，對於香港投資者而言，提起「聯想」，第一印象應仍是從事電腦業務的聯想集團（0992），卻對去年6 月在港上市、作為母公司的聯想控股（3396）（下簡稱聯控）及其業務構成知之甚少。事實上，聯控已針對中國國情發展及環球市場趨勢，著力打造以「戰略投資」與「財務投資」雙輪業務協同驅動的商業模式（見圖）。作為一間緊跟中國經濟結構調整、轉型及消費升級的多元化投資集團，聯控管理層形容，投資聯控等於是投資中國經濟整體發展的縮影。誠然，市場風雲變幻，若篤信價值投資，或對中國經濟前景仍保持樂觀，投資者似乎需要多一些耐心。
受制於中國和環球資本市場於過去一年風波不斷，聯想控股自去年6 月底上市以來股價長期潛水，截至7 月中旬，已由招股價的42.98 港元累計下跌超過五成，市場人士慨歎其生不逢時，聯控管理層們則坦言遺憾。聯想控股高級副總裁兼首席財務官寧旻表示，公司會堅持「戰略投資」與「財務投資」雙輪驅動的業務模式，認為這是面對外部不確定性時，能夠發揮聯想控股優勢的做法。
另一邊廂，主營IT 業務的聯想集團於今年遭遇了六年來首次全年虧損，對於收購IBM 伺服器部門及整合摩托羅拉（Motorola）的並購策略，由於反應在業績上的數字並不亮麗，市場的觀感也趨向負面，亦因此對聯想控股造成一定拖累。
擁聯想集團31.47% 不減持
聯想控股董事長、聯想集團創始人柳傳志就於7 月9 日出席聯想之星Will 大會時直言，股市並不理解聯控的業務，仍然停留於從事IT 業務的聯想集團。但他及其他管理層都強調，聯控不會減持聯想集團（聯想控股目前持有聯想集團31.47% 股權）， 而將積極佈局，加強戰略投資，以平衡發展和減輕聯想集團所產生的影響。
所謂的「戰略投資」，根據聯想控股管理層介紹，主要關注六大行業板塊，即除了IT、房地產以外，還包括金融服務、現代服務（如現代醫療服務）、農業和食品、化工與能源材料。透過以國策和市場動向為依據的部署，柳傳志相信，聯想新的支柱會產生，而市場亦會逐漸瞭解。
甯旻向傳媒介紹，聯控的佈局以「戰略投資」與「財務投資」雙輪驅動，關於「財務投資」，是透過成立三大不同規模和類別的基金平台實現，力求覆蓋企業成長的所有階段。《大時代》記者今次便前往北京中關村，實地探訪了聯想控股及其旗下三間基金公司，包括於2001 年成立的風險投資（Venture Capital）公司—君聯資本（前稱為聯想投資）、於2003 年成立的私募股權基金（Private Equity）—弘毅投資，以及於2008 年成立的天使投資（Angel Investment） 平台聯想之星，瞭解由國企改制以來，面對國內外市場演變，這個歷經32 年歷史，至今仍是市場焦點之一的品牌，如何挖掘其新的競爭力。
戰略與財務投資雙輪協同
兩天緊湊的訪問實則打破了記者對聯想（品牌）的刻板印象，它並不是一間躺在過去功勞簿上的公司，反倒有耳目一新之感，從管理層到員工的言談和精神面貌看，一方面流露出因過去打下基礎而積累的底氣，另一方面卻也秉持一份積極擁抱新時代變革的危機感。
當然，信心必須建立在實際成績上，相對於乏善可陳的股價，聯想控股及旗下成員公司（包括下文將主要介紹的三大基金平台）於過去幾年在資本市場的表現，實則不乏亮眼之案例。例如2012年，聯控投資成立了構成其現代農業板塊的佳沃集團，佳沃並於去年與鑫榮懋集團宣佈戰略合併，成為中國最大的水果全產業鏈企業；2014 年，聯控投資的神州租車（0699）赴港上市，而其旗下品牌神州專車的運營主體神州優車，於上月中旬獲批掛牌內地新三板，成為「專車第一股」；2014年，聯控投資了拜博口腔，業務延伸至現代醫療服務業，若論網點規模，拜博已成為內地口腔醫療服務行業的第一品牌，其創始人兼董事長黎昌仁曾向內地媒體解釋了選擇聯控的原因，他提到，僅有資金實力的財務投資機構是不夠完美的，他需要的是能與他一同成長和發展的戰略合作夥伴。
雖然成功案例不少，但市場反應顯然滯後，至今仍有不少質疑聲音。寧旻說，雖然今天聯想集團（Lenovo，IT 業務）的營業額仍然佔90% 以上，但以去年全年業績為例，聯想集團是虧損的，聯想控股卻依然可以保持利潤百分之十幾的增長（純利為人民幣46.59 億元， 按年升12%）， 因此認為聯控財務投資板塊的價值，已高於IT 業務佔整個企業的價值比重，而「戰略投資」板塊在金融服務、醫療服務、農業和食品以及創新消費等四大領域的佈局，實際也降低了IT 業務的比重，形容是更均衡的發展。
但寧旻也強調，聯控暫無減持Lenovo 的計劃，就兩間上市公司的增長前景，他認為其實代表了兩種不同的投資方向：「如果你關注科技行業，IT 產業，你應該購買992（股票編號），如果你關注的是中國經濟整體成長，則應該是投資3396。」
回報超10倍 君聯成績斐然
促成神州租車等成功案例的君聯資本，是聯控最早成立的基金平台。君聯總裁陳浩表示：「我們的第一個基金3,000 多萬美金，是聯想控股2001 年給我們的，我們現在的回報已經超過10 倍，包括現金和股票所呈現的價值，目前已超過4 億美金。」資料顯示，君聯目前美元加人民幣基金的規模合計已逾280 億元人民幣，過去十多年所投企業超過300 家，其中40多家企業已成功上市或掛牌，並有近40 家企業通過並購退出。
值得一提的是， 君聯十分注重吸納近年熱門的TMT（Technology Media Telecom，數字新媒體）板塊，如投資了在內地青少年群體中人氣極高的「二次元」網站bilibili（俗稱B 站）；以及將觸角延伸至能廣泛「俘獲」年輕人的娛樂行業，如成為SNH48（日本女子團體AKB48 在中國的姊妹團體）最早的投資人；就娛樂產業的佈局也拓展至海外，投資了韓國成長迅速的藝人經紀公司Big Hit Entertainment。
就跨境投資的發展，管理層介紹，君聯為一些海外創新技術公司提供支援，並助其業務拓展至中國，如韓國特效公司Dexter Studios，目前在中國的市場份額約佔七成，曾為徐克導演的《智取威虎山》等大片製作特效，君聯參與投資後，該公司也于韓國成功上市。
談及與聯控的關係，陳浩指出，聯控作為出資人，對君聯的第一檔基金是100% 投資，到第二、第三檔基金也佔到分別70%和50% 的投資比例，直至去年，君聯所募7 檔基金中，聯控作為LP（Limited partnership）的出資額都在20% 以上，而隨君聯投資佈局所創造的價值，聯控也獲得相應的豐厚財務回報。而且，不同於市場上其他規模較小、結構較單一的基金追求更短期利益的慣性，無論君聯還是聯控都更注重企業的長遠價值，亦更有資本和實力去等待這些價值逐漸釋放。「有一些股票，我們和他們（聯控）都捨不得賣，覺得企業仍有成長空間。」他補充說。
而置身聯控的整盤棋局中，君聯也看重自身在戰略層面的意義。陳浩說：「我們是第一支聯想控股旗下做金融投資的團隊和公司，我們的經驗教訓，也給聯想控股後來的投資業務帶來了很多生動、鮮活的案例，幫助控股更好地構建團隊來完成今天的投資業務。」君聯並在許多項目上與弘毅、聯想之星等兄弟公司形成互補、互動關係，「我們與弘毅合作投資了十幾個項目，包括新華保險、玲瓏輪胎、一心堂等。」
立足國企改制 弘毅穩紮穩打
雖然在投資項目上時有交匯，也同樣扮演第三方專業管理者的角色，但相對於做風險投資的君聯，更聚焦國企改制及跨境投資的弘毅，散發出更為厚重的氣質，正如其座右銘「士不可以不弘毅，任重而道遠」所述，成立之初肩負的使命感決定了其投資取向。
今次與記者們見面，聯想控股常務副總裁、弘毅投資董事長兼總裁趙令歡可說是見縫插針，從紐約飛回北京，一落地便趕往訪問現場，隨後又得馬不停蹄飛去香港。他向記者透露，在紐約是談辦公空間租賃平台WeWork 的中國策略。目前，WeWork 已完成新一輪融資7.5 億美元，由弘毅和聯控共同領投。借助共用經濟和互聯網＋行業在中國的進一步發展，WeWork目前有三個辦公空間在上海開幕，並將於下半年登陸香港。
笑稱自己是弘毅第一個員工的趙令歡，在回顧弘毅過去十多年的發展歷程時，流露出自豪感：「我們幫助30 多個企業做國企改制，有些已經成功退出了，比如石藥集團（1093），現在是上市公司。」他進一步提到，「我們從75% 的股東退到0% 的股東，我們邊退，股價邊漲，所有接盤的人都很高興，因為沒人覺得上了我們的當，為什麼呢？因為我們把公司做好了，把價值和價值成長做好了，我們認真負責的把公司交給資本市場，讓它從一個小企業做成一個大企業，就因為我們投資理念提到的八個字，價值創造，價格實現。」
除了上述兩家企業，弘毅投資的公司還包括中聯重科（1157）、中集集團（2039）、Pizza Express、STX 等國內外知名企業。趙令歡強調，聯控作為弘毅的股東，既可受益於弘毅本身的價值擴大，亦可透過更全面的資訊，以及信任度、配合度極高的相互聯動獲益。他說：「聯控不但撫育和支持了弘毅這個第三方基金管理者的產生和發展，也是我們每期基金裡面最大、最重要的一個出資人，這件事很重要。」就此模式達到的效果，他形容是被投公司、弘毅和聯控三方獲益。
港資本市場助國企走出去
秉承聯想系既立足中國，也適時擴展全球版圖的思路，弘毅也積極幫助中國企業「走出去」，資料顯示，弘毅是上海自貿區和前海現代服務業合作區首批入駐的金融機構。
趙令歡也充分肯定了香港資本市場的價值。他認為，香港今後仍是全球金融格局中最重要的資本中心，「在未來世界經濟新格局中，中國肯定是要起很大的作用，但現在中國仍在學，世界也在適應。而這個經濟作用必須通過資本市場來實現，紐約和倫敦都是了不起的資本市場，倫敦稍微小了一點，現在英國人沒想通跑出去了（英國脫歐），這就是香港的好機會。」
而相比上海，他又認為，由於不同的社會制度、法律法規、文化傳統，上海雖然也正在建設國際金融中心，但與香港作為全球資本市場的定位和優勢不同，而香港的優勢是：「香港這個資本市場，能夠讓全球出資人有信心看懂中國，反過來，對那些想走向世界的中國企業來說，香港又是一個比較可靠的市場，所以它是一個不可或缺的世界金融中心和資本市場。」他並稱讚香港市場的規範運作，且在國際流通、連接方面都優於國內市場，令參與者更明確遊戲規則，而在香港設立運營平台，並通過這個市場促成一個個成功投資案例的弘毅，也正是受惠於此。
弘毅資金來自社保淡馬錫等
弘毅目前管理的資金規模超過650 億元人民幣，出資人除了聯控，還包括國科控股、全國社保基金、中國人壽、高盛、淡馬錫及歐美多家養老金和大學校金管理者。但趙令歡表示，弘毅暫無上市計劃，一是由於相較全球PE（Private Equity）界兩個已上市的巨無霸黑石（Blackstone）和KKR，弘毅的規模仍然很小，二是因為弘毅有聯控在背後提供支援，已獲益於資本市場，故並無上市迫切性。他反而認為，作為一個管理公司，在投資交易的實際操作上，不上市更有優勢。
聯想之星輸送「新鮮血液」
風投和私募需要慧眼識珠，而天使投資面對的往往是未來並不明晰的初創企業，似乎更考驗眼光。萬事開頭難，一間企業在創業之初最希望遇到有實力的伯樂，聯想之星就扮演著伯樂的角色。公司總經理兼主管合夥人王明耀介紹，聯想之星主打TMT、醫療健康和人工智慧三個方向的佈局，8 年來投資超過150 家企業，當中部分企業已在行業中領跑，如國內最大的海外短租共用平台住百家，該公司已在內地新三板上市，另有在醫療檢測領域比較突出的燃石醫學、做人臉識別的Face++等，都受惠於聯想之星的創業培訓+ 天使投資模式。
關於此模式，王明耀介紹，聯想之星在給創業者提供天使投資基金（目前管理資金總額15 億元人民幣）的基礎上，會附加深度孵化的特色服務，即以「創業CEO特訓班」以及「創業聯盟」的形式，將聯想控股的經驗傳授給他們，並將創業者們聯繫在一起，實現資源互通，並碰撞出更多思維的火花。
據悉，CEO 特訓班每年舉辦兩期，並積極與地方政府合作，以尋求更多資源；而創業聯盟至今開展八期，學員超過600 人，已拓展至包括美國矽谷在內的創業基地。就在7 月9 日舉辦的聯想之星Will大會上，聯想之星在矽谷發起成立的Comet Labs 正式發佈，經過半年的試運行，這一全球人工智慧投資平台將成為聯想之星孵化項目的又一有力手段。
柳傳志：創新創業強國之路
正如柳傳志在Will 大會上致辭所提到的，在世界環境的巨大不確定性中，唯有創新、創業，才是強國富民之路。理想和實幹都有了，無論投資者目前是否買帳，不如都暫且抱著一份好奇心，看看仍有聯想的世界，接下來會怎樣。
文：汪澄澄
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來源 Legend Holdings
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