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2017年10月24日 10時40分
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中國電力:大規模清潔能源注資,盈利前景向好

香港, 2017年10月24日 - (亞太商訊) - 《經濟日報》-彭博新能源財經(BNEF)10月20日發表的數據顯示,2017年第三季度,全球清潔能源投資規模達669億美元,同比2016年第三季度增加40%。目前,清潔能源、可再生能源和環保產業被認為是最具發展前景的綠色產業。中國電力國際發展有限公司(2380.HK)10月9日宣佈收購母公司國家電投集團清潔能源資產,包括水電、風電、光伏以及天然氣發電,運營權益裝機1994兆瓦,在建權益裝機1875兆瓦,彰顯了中國電力轉型為清潔能源公司的決心。該注資佔據天時、地利、人和優勢,對中國電力未來發展有重大積極作用。

天時:政策利好清潔能源發展,注資符合中國電力轉型戰略,公司作為國家電投常規能源旗艦上市公司地位加強

10月18日,習近平總書記在十九大報告中提出,要「加快生態文明體制改革,建設美麗中國」,並「壯大節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業」,這無疑是未來中國清潔能源發展的重大政策利好。在2016年中國制定的能源、電力及可再生能源的「十三五」規劃中,對清潔能源有大力的支持。同年,中國政府宣佈加入《巴黎協定》,國家政策進一步大力推動節能減排。為促進可再生能源發展,政府制定了一系列支持措施,如可再生能源保障性收購政策、可再生能源配額制政策等。總體來看,中國清潔能源正處於重大發展機遇期,佈局越早、投入越多,未來發展越好。

中國電力是香港上市的清潔能源占比最高、水電優勢最為突出的中國獨立發電商。中國電力致力於轉型成為清潔能源公司,不斷加大可再生能源投資,獲得良好回報。2017年上半年,中國電力清潔能源成為公司盈利的中流砥柱。此次注資均為清潔能源,以中國電力2017年中期權益容量計算,注入完成後,公司清潔能源裝機占比將增長8個百分點至約33%,向著「2020年清潔能源占比達到50%」的戰略目標更近一步。

本次注資後,中國電力規模和資產範圍進一步擴大,作為國家電投常規能源旗艦上市公司地位得到進一步加強。

地利:注資資產分佈優勢明顯,未來盈利增長潛力大

本次注資資產分佈在廣東、廣西、安徽、湖北和山東。在廣東,本次注資有「粵港澳大灣區」優質稀缺的電、熱、冷多能聯供項目,競爭優勢顯著。在廣西,本次注資有母公司國家電投旗下最佳的水電資產之一。同時,在廣東、廣西、安徽、湖北、山東,有運營和在建的優質可再生能源項目。安徽、湖北、山東均為經濟發展較快省份,具備理想的電力供給和成熟的市場條件。

根據中電聯數據及相關資料,五個省份中的棄風率均為零,可再生能源上網有保障。以此推斷,注資資產在建的可再生能源項目隱含的未來盈利增長豐厚。

根據中國電力過往注資經驗,新資產注入後的盈利能力較注資前多有明顯增長。2009年,中國電力向母公司收購五淩電力63%股權,年報顯示,2010年五淩電力貢獻純利人民幣5.91億元,而2012年五淩電力貢獻純利已增至人民幣7.69億元。

人和:資產對價有利股東,供股不損害股東利益

國家電投集團有加速資產證券化的需求,中國電力正加速發展清潔能源,雙方訴求互補,交易順理成章。本次交易總對價人民幣49.69億元,以2016年盈利來看,PE僅為12倍左右,對價合理。綜合來看,對價對股東十分有利。

同時,公司提出不超過「三供一」的潛在供股融資方案,股東權益不稀釋、EPS料無攤薄,這樣的融資方式對股東有利。

目前,瑞銀、德銀、滙豐、中金等券商均對中國電力持買入評級。


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