港股反覆吸納優質低PE新股

2018年7月3日 14時30分

香港, 2018年7月3日 - (亞太商訊) - 港股今天開市受到外圍波動的影響，恒生指數大幅下挫。投資者在沽出累計升幅大的高PE股的同時，亦正購入一些優質的低PE新股。市場消息指，正在招股的映客互娛(3700)的國際發售已獲得3倍認購，反映機構投資者目前是擇優而入。

你醜你先睡，我美我直播。這句簡單粗暴的話，一度刷爆中國人的朋友圈。現在，喊出這個口號的映客互娛(3700)於過去兩天已在港進行IPO。據瞭解，機構投資者的反應十分踴躍，公開市場亦隨小米完成公開發售再度熱熾起來。

這家公司雖只創業三年，但年年錄得盈利，2017年全年經調整純利更達到7.91億人民幣(下同)，複合年增長率達22倍。這樣的賺錢速度，映客IPO受到投資者的追捧並不令人感到意外。

2018年已被公認為港股的新經濟股元年，不但大批新經濟獨角獸來港上市，更重要的是當中一大部份都是優質的新經濟行業龍頭公司。和其他大部份新經濟股最大的區別是，映客不僅在競爭激烈的市場中活下來，而且從創立第一年起，就實現盈利。到2017年結束的時候，這家公司總共融資不過4億左右，但此時，映客擁有的現金和現金等價物，已經高達22億。換言之，映客手裡的現金，比其IPO新發行股票的全部市值還高得多。

那麼，映客的現金流到底有多健康？除了公司帳面擁有的錢，這家公司的應收賬款周轉天數不到4天，而應付帳款周轉天數接近90天。相比起傳統公司幾乎相反的周轉表現，映客幾乎是互聯網時代平臺經濟的最佳闡釋。換一個角度。映客的這兩個數字，分別反映的是下游用戶的付費力，和映客對上游主播的談判力。

一個主播年賺2000萬
去年映客平均每個月擁有252萬活躍主播，即使在受到春節檔、短視頻爆發影響的今年第一季度，每個月仍然有近百萬主播，而這僅僅是在映客一個平臺上。

為何能吸引這麼多主播走進映客的直播間？主播這個職業為甚麼有這麼大魅力？映客的招股書透露了其中部分秘密：去年映客最賺錢的主播，從映客平臺獲得了2200萬人民幣(下同)收入。

平臺前五的主播，分走了6400萬。當然，這5個主播，在這一年給映客創造了一個億的收入。依靠顏值，才華和勤奮，一個最普通的年輕人，有機會年入千萬，並且受到粉絲追捧，擁有巨大的成就感。

另一個不能被忽視的資料是，根據弗諾斯特沙利文的調查，映客57.4%的註冊用戶在中國的一二線城市，46.5%是女性，35%的用戶月收入過萬。簡單的說，一線城市月入過萬的年輕人們尤其是女性，撐起了映客的奇跡。

期待下沉出戰績
一線城市月入過萬，這個用戶畫像代表了映客的昨天，但另一方面也暗示了這家公司未來的潛在方向。這個國家，精神生活最貧瘠的地方並不是一線城市，而是在廣闊的內陸二三四線城市。

在映客這次的基石投資者裡，將下一場決戰放在城市下沉的分眾傳媒，或許可以和映客形成有效的線上線下合力。

主動低估的映客
公司去年錄得近8億利潤，按招股價上限計的市盈率僅10倍左右。相比起美國上市同行，以及港股科技股的平均市盈率，都顯著偏低。但值得參考的是，以低估值進行IPO的虎牙(HUYA)在美國上市一個月，股價已大升近2倍。

映客的前景，也是值得期待。

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