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香港, 2019年1月28日 - (亞太商訊) - 星展近日發布中國租賃行業研究報告,指出中國租賃業將受益於正在進行的經濟去槓桿化以及再度擴張的基建和製造業固定資產投資,並將遠東宏信列為行業首選,首次覆蓋予以買入評級以及目標價10.3港元,較現價存在35%的上行空間。 星展指出,未來遠東宏信傾向於在宏觀不確定性中採取較溫和的擴張,因此現階段應關注遠東宏信的盈利能力變化而非其資產增長。遠東宏信的核心租賃業務將受益於宏觀趨勢變化——2018年上半年遠東宏信在城市公用事業,醫療健康和教育行業佈局良好,上述行業合計佔其總生息資產的59%,且70%為國有背景行業客戶,資產與客戶組合達成了良好的風險報酬平衡。預計遠東宏信的資金成本將持續受益於市場利率下降,且2019年資產質量將保持良好。
星展認為,遠東宏信醫院運營部署預期亦有助於緩解核心租賃業務的波動性,提供穩定的收入來源並創造業務協同效應。自2014年起進入醫院運營行業以來,遠東宏信逐步擴張醫院規模,在2018年上半年已擁有43家醫療服務機構,總床位數達到16000張,2018年全年目標為20000張,是中國床位規模最大的醫院運營者。星展相信,隨著規模效應更加顯現,醫院對遠東宏信的盈利貢獻佔比將加速提升,並且其醫院運營部署預期亦有助於其在融資租賃業務中創造協同效應,提升行業理解以及信用風險的感知力。
星展認為,目前遠東宏信股價對醫院運營的估值體現為零,且租賃業務的價值也被市場低估,導致遠東宏信股價被顯著低估。星展根據SOTP法估值給予遠東宏信買入評級及目標價10.3港元,較現價存在35%的上行空間。
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