順騰國際（00932.HK）拓寬行業領域盈利可期

2019年7月11日 16時08分

香港, 2019年7月11日 - (亞太商訊) - 順騰國際（00932.HK），聽這名字投資者們或許有些陌生，但是如果提到“禦藥堂”我相信大家都不陌生了，禦藥堂品牌是香港著名中成藥保健品代表，而順騰國際正是禦藥堂的集團公司。當然，筆者關注到這家公司，並不是因為其在保健品行業的名氣，畢竟保健品行業雖然利潤頗豐，但隨著百花齊放已然成為紅海，就連安利和完美都開始花鉅資在傳統的宣傳管道（電視、地鐵平面等）打廣告，有點扯遠了。

資料來源：順騰國際末期業績報告（截至2019年3月31日）

（順騰國際近期股價走勢圖，圖片系截取自新浪財經）

資料來源：wind資料庫

資料來源：中商情報網，中國智慧物流市場規模

資料來源：《微觀經濟學》-行業生命週期理論

資料來源：慧悅財經研究部

資料來源：順騰國際末期業績報告（截至2019年3月31日）

2019年6月21日，順騰國際一改橫盤態勢，直接漲停18.52%，引起了筆者的注意，當時引發上漲的最直接因素無疑是6月20日公司發佈的正面盈利消息。而進一步分析發現，這家公司早在2017年便開始謀劃拓寬業務，轉型升級。

2017年底，禦藥堂公司正式更名為順騰國際。2018年，公司進軍微信支付、代理廣告業務、遊戲業務等，為傳統的保健品銷售業務收入來源增加新的可能，因多種業務全面開花，成功扭轉了公司虧損的局面，於2019年6月正式公佈公司2019年正面盈利2047.5萬港幣的消息。

從公司3月底的業績來看，公司收益和毛利均較去年同期上漲近50%，公司管理層的戰略已初見成效，但進軍微信支付、代理廣告業務等並未有太大的想像空間，真正讓筆者感興趣的是今年5月份，順騰國際與臺灣公司“一鴿”、科技公司TimeRiver成立合資公司進軍動物保健產業的消息。瞬間讓筆者聯想到智慧物流，只是為何順騰國際會選擇動物保健為切入點？“一鴿”在其中又能起到多大的推動作用？這一業務的拓展能否維持公司的持續增長，又能否成為股價上漲的重要推力？

信鴿產業市場巨大盈利可觀
信鴿行業，是我國傳統行業之一，20多年來，我國的信鴿運動在群眾性體育活動中，催生了一個價值可觀的信鴿產業。信鴿運動和信鴿產業本是一個藤上兩個瓜，這個產業包括：飼料業（混合飼料的研究、生產和銷售）、鴿藥業（鴿藥業、營養品的研究與銷售）、鴿舍鴿具製造業、足環業，種、賽鴿貿易以及信鴿公棚。根據區塊鏈信鴿的數據，目前中國每年新增信鴿超過2200萬只，並且保持7%的年增長率；信鴿愛好者約有一百萬，現存信鴿超過一億羽。

龐大的信鴿存量與增量催生了巨大的市場，中國的信鴿飼料、營養品及周邊產品市場產值超過200億元人民幣，現有公棚約1300多家，公棚比賽獎金總額逾200億元人民幣公棚之外，目前中國的信鴿市場產值約1000億元人民幣，年市場增長率超過10%。與信鴿過千億的市場規模相比，各方資本與產業卻忽視這一領域的機遇，可以說是藍海市場，競爭強度低、格局良好。

由此看來，順騰國際此時聯手“一鴿”和TIMERIVER進入信鴿行業是十分合宜的。其中，“一鴿”主營信鴿銷售及展覽、線上線下拍賣信鴿食品等，旗下的一鴿網是臺灣第一的信鴿專業網站，出版的《時代名鴿》雜誌也深受兩岸鴿友的喜愛。在信鴿行業的生產、銷售、推廣方面，“一鴿”無疑可提供重要的支持。

保守估計測算，若合資公司將為順騰國際帶來中國的信鴿飼料、營養品及周邊產品市場產值200億約10%的市場份額，以每年市場增長率的10%，假設銷售利潤率 10%（實際可能不止），按出資比例45%，將為公司帶來超過現有盈利水準至少4.5%穩定的增幅。信鴿行業的衍生需求大，規模較大的服務供給者十分稀少，市場需求難以滿足，此時切入大有可為。

搶跑智慧物流市場
據悉，除此之外，合資公司希望通過信鴿方面的合作，拓展切入寵物物流，進軍活體運輸市場。那智慧物流和活體物流的前景如何？

今年國家發改委等部委發佈了《推動物流高質量發展促進形成強大國內市場的意見》，成為推動物流市場發展的重要引擎。中商情報網認為智慧物流成為推動現代物流轉型升級的關鍵因素，並預測2019年我國智慧物流市場規模或達4500億元，且隨著智慧物流技術的成熟，預計到2025年，中國智慧物流市場規模將超過萬億。

近年來，我國“智慧物流”概念頗受追捧，行業前景向好，市場規模逐年增長。活體物流作為智慧物流的細分，以寵物物流為例來看，根據行業數據，隨著大眾關於寵物觀念的不斷提升，預計在2020年左右，我國的寵物市場的整體規模將會突破千億大關，受益於此，整個寵物物流行業的增長的速度一直高於4%，未來有加速趨勢。

從生命週期理論來看，“智慧物流”行業已經基本跨越過幼稚期進入成長期，這一時期的市場增長率很高，需求高速增長，技術漸趨定型，行業特點、行業競爭狀況及用戶特點已比較明朗，企業進入壁壘提高，產品品種及競爭者數量增多，行業利潤率提高，營業收入增長迅速，資本回收快速。處於成長期的行業，不具備專業能力的公司、核心競爭力的公司難以進入。那合資公司是否具備進入的資質呢？

合資公司將由原順豐CTO田民牽頭，對物流運輸行業再熟悉不過；田民與一鴿CEO黃君玉是佐治亞理工學院的同學，其曾整合多方資源支持黃君玉，也是此次合作的牽頭人。而進軍智慧物流、利用AI技術、無人駕駛變革物流產業，推動自身行業發展亦是順騰國際的願景之一，可謂多方一拍即合。

若合資公司憑藉在信鴿運輸領域積累的豐富經驗，又有前任順豐CTO田民掌舵，從切入活體物流開始，用最新的資訊技術和物流運作手段改變賽鴿行業物流，衝破智慧物流細分行業壁壘，是有能力可以順利“搶跑”智慧物流市場，成為行業領導者甚至是標準制定者的。

順騰國際（00932.HK）的轉型與堅守
至此，筆者不由得為順騰國際拍手稱快，若依據以上的分析，順騰國際吃到信鴿行業甚至是智慧物流行業的紅利，公司未來的盈利可期。

我們可以看到，2017年更名後的順騰，在堅守傳統醫藥保健品行業的同時，不斷拓寬業務範圍，公司已經從醫藥保健品行業銷售的純貿易公司逐步轉變為醫藥保健品產業鏈服務的提供商，提供包括製造、銷售、支付、推廣、物流的全方位服務。

在新的順騰組織架構中，各經營分部貢獻著自己的營收，開發、製造保健品仍然是其主營收入的重要組成，約占比79.47%；線上廣告代理、線上支付、電子商務推廣及遊戲發行等其他業務收入分別貢獻2.93%、3.79%、1.90%和11.89%。未來，動物保健品銷售和智慧物流的紅利將貢獻多少，筆者未可知，但從行業規模來看，相信將不在少數。

投資其實投的就是預期，對於順騰國際來說，不囿於過往保健品行業的知名度，積極尋求轉型升級已值得稱讚，2019年3月底的業績是其階段性的成效展示，市場也已給出了反應。而如今順騰把箭矢瞄準智慧物流行業，未來的想像空間是極大的。

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