龍頭汽車經銷商和諧汽車今起招股

2013年5月31日 07時30分

香港, 2013年5月31日 - (亞太商訊) - 據香港經濟日報報導，承接上半年新股熱潮，和諧汽車（3836）今日啟動公開招股，最快於6月13日掛牌上市。是次和諧汽車全球發售2.75億新股，其中90%供國際配售，10%作公開發售，招股價介乎6.08港元至8.88港元，集資約16.72億港元至24.42億港元，每手500股，入場費4,484.75港元，由高盛及中金牽頭安排上市。

和諧汽車總部位於中國河南省，經銷寶馬(BMW)、凌志(Lexus)、勞斯萊斯(Rolls-Royce)、馬田(Aston Martin)等10個豪華和超豪車華汽車品牌，於國內共有25間運營門店，於國內擁有最多豪華及超豪華品牌的經銷商。於門店數量和銷售額方面，和諧汽車目前為河南省寶馬和凌志第一大的經銷商集團，同時亦是該省唯一的勞斯萊斯的經銷商。按銷量計，2012年其於豪華及超豪華汽車市場的市場佔有率9.7%，居華中地區之首。按收入計，2012年和諧汽車更已晉身國內專營該類汽車的第二大經銷商。

超豪華汽車利潤空間大

據了解，和諧汽車擁有設立20間門店的授權，其中14間門店已進入建設階段。和諧汽車採用輕資產管理模式，對於準備建設門店的土地，一般簽訂15年或以上的長期租賃協議，以降低資本支出和融資成本。預計其門店數量在2014年將增至69家，超豪華品牌門店佔比將在2014年增至29%。有投資界人士表示，超豪華汽車的利潤空間很大，值得期待。

不過，早前有內媒指內地政府將於6月1日起對豪車徵收20%奢侈品稅之消息，惟目前已到達五月底，官方仍未發佈任何正式文件。近日內地汽車流通協會副秘書長羅磊於其微博留言闢謠，表示其未說過此消息屬實的話，也並未從政府層面獲得任何相關指示。

增稅政策不影響車市

對此傳聞，和諧汽車管理層表示，不論是否出台相關奢侈品增稅政策，對公司整體發展都不會構成太大影響，首先增稅針對的是整個車市，而非和諧汽車一家，長遠來看，由於中國市場的豪車需求旺盛，加上公司客戶定位高端，目標客戶為商界新貴，消費能力及消費需求均處於金字塔端，對價格敏感度極低，更加注重高質高效的服務，故相信不會對豪車市場造成明顯抑制作用。

海通國際證券環球投資策略董事潘鐵珊指，河南省2012 年以全年2.98 萬億元（人民幣，下同）的生產總值位列全國第五，按年增長約10.7%。對於和諧汽車於當地的發展，可謂極其有利。而其收入主要來自新車銷售，雖然目前國內正醞釀對進口170 萬元以上的奢侈品徵收20% 的奢侈品稅，但內地富豪對價格的敏感度低，加上其主要收入來源為BMW （寶馬），BMW 於內地的價錢大部份未有落入奢侈品稅的徵收範圍，故相信集團不會受奢侈品稅影響。

銷售毛利高於同業

據銷售文件顯示，和諧汽車截至2010年、2011年及2012年12月31日止年度，收入分別為18.0億元、30.3億元及56.6億元，2010年至2012年的複合年增長率為77.3%。期內來自新車的銷售收入佔公司總收入分別為89.7%、90.8%及92.7%，當中大部分來自寶馬。期內公司新車銷售毛利率分別為9.8%、11.4%、9.2%，均高於同業公司平均水準。

有分析人士認為，因歐債危機及人民幣升值，對國內汽車經銷商於歐洲購入汽車有幫助。雖然內地經濟增長有放緩，但整體仍處於較快的增長期。和諧汽車早前已衝出河南，於北京及上海等一線城市開設門店，未來會跟更多頂級品牌，如保時捷(Porsche)等合作，發展前景不俗。

超豪華車增長具潛力

而國內豪車市場前景，目前仍處於較好狀態。早前內地媒體發佈一至四月份超豪華車的中國大陸市場銷售數據，一至四月份勞斯萊斯同比增長15%，法拉利同比增長30%，馬田同比增長36%。而瑪莎拉蒂(Maserati)由於其上海車展新車款Ghibli的首推受到市場熱追，其於展會期間已售出400輛，目前單是4、5、6三个月的訂單已達至1500輛，更料今年同比增長可達400%。由此可見，勞斯萊斯、瑪莎拉蒂、法拉利、馬田、賓利(Bentley)、林寶堅尼(Lamborghini)、布加迪(Bugatti)等超豪華汽車的市場，於中國區銷售業績依然保持不錯的增長。

和諧汽車招股資料

發行股數: 275,126,000股新股
招股價: 6.08——8.88港元
集資規模: 16.73至24.43億港元
集資用途:
-- 約60%將用於為開設新門店所需的資本開支提供資金
-- 約20%用作為進行網絡擴張提供資金
-- 約10%用作現有門店升級或擴張
-- 餘下不超過10%的金額將用作營運資金及其他一般企業用途
每手股數: 500股
入場費: 4,484.75港元
公開發售日期: 2013年5月31日至6月5日
定價日: 2013年6月6日

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From the Asia Corporate News Network