华融系整固后路走得更远

2018年9月6日 09時32分

香港, 2018年9月6日 - (亚太商讯) - 大市一如所判，出现大跌，走势之差令人失望，交易范围相信会由28500到27000点，下调至26000至27500水准。近日市况虽差仍有资金追捧，其中可留意华融系三间公司，股价及业务正默默重拾正轨。

作为中国最大规模的不良资产管理公司，中国华融(2799)及两家子公司华融投资股份(2277)和华融金控(993)都在上周先后公布中期业绩，这是华融系管理层变动后的首份成绩单，虽然利润有所倒退，但基本面依然表现良好，相信经过这一轮调整之后，华融系在港的平台将可继续重拾动力，稳步增长。

首先简单回顾三家公司的各自业绩。中国华融今年上半年实现盈利6.85亿元(人民币，下同)，收入达564.47亿元，虽同比倒退，但公司是财政部下的金融资产平台之一，也是内地最大的金融资产管理公司，相信经过这轮内部调整，可以重回正轨。再者，中国华融的主要业务是不良置产的处置，在目前全球信贷紧缩的宏观环境下，未来不良资产市场的前景非常广濶，凭借公司的强大优势，重拾上升动力指日可待。

至于华融金控和华融投资股份，两者上半年的收入同样录得上升，增幅分别是28%及144%，反映了核心业务持续增长，亦说明了营运业务的稳健性。期内，两者的利润有所倒退，主因是手持的金融资产公允值大幅变动，若撇除这些非经营性的因素，实际是同比增长。以华融投资股份为例，根据其业绩公告，公司在今年上半年的净利润是倒退约7%，但若撇除期内的未变现金融资产公平值变动影响，实际录得利润1.85亿元，同比涨幅达290%。

再看看其业务收入，华融投资两大业务分别是直接投资业务和金融服务及其他业务。其中，直接投资业务收入同比增长389%，达3.08亿元；金融服务及其他业务收入同比增长116%，达1.92亿港，两大业务板块取得显著增幅，反映公司在执行能力和风险管理方面都做得非常不错。华融投资股份的直接投资业务以”金融+产业”为主，目标较偏向于高科技、现金流充沛的产业，除了在内地和稥港进行直投外，近年亦在海外拓展有关业务。今年一季度，公司便参与以色列的高科技项目，项目主要投资于研发机器学习功能的决策支援系统、创新型视觉化技术等新型产业等新型产业。另外，公司也投入了与美国高等教育相关的项目，这些都是前景非常良好的行业，有望为下半年的业绩持续增厚。

“华融”系出国家名门，实力雄厚，短线虽受压，但基本优良质素及基因未变。华融系三家公司近几个月调整幅度超过50%，早已反映了最坏的时候。现时，三家公司的年度化市盈率均处于最低估值的时候，中国华融不到5倍，华融投资股份只得3倍，而华融金控因上半年亏损，未能预计，但若其全年盈利与去年持平，现价市盈率只得2倍多。环伺目前港股金融股平均10倍市盈率计，华融系三家公司的潜在价值可望于未来释放。在此，重申「买入」，是时候吸纳押宝了。

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